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市场风险点增加 有色进入观望期谨慎操作

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-09-16  浏览次数:0

  一、结论及策略

  宏观:

  1、国内方面,8月CPI同比上涨2.4%,PPI同比下跌2%,工业持续恢复但价格走势呈现分化,有色金属冶炼和压延加工业上涨3%;8月M2同比增长10.4%,社融规模增加3.58万亿元,全国实际使用外资841.3亿元,皆高于去年同期水平;8月份中国快递物流指数为107.6%,继续回升;8月新能源汽车销量同比增长6.3%;第二轮第二批中央生态环保督察进入下沉工作阶段;一二线城市商品住宅价格微涨;本周将有6200亿元逆回购到期,人民币汇率延续盘整,资金面预计维持平衡,观望是否有宏观异动。

  2、国际方面,菅义伟当选自民党总裁及日本新首相;欧央行维持利率不变;英国脱欧协议进展艰难,各国疫情依旧反弹,美国死亡人数逼近20万,智利累计确诊超43万并延长紧急状态90天;美法两国抗议浪潮卷土重来;美国8月PPI为0.3%,批发销售月率4.6%,皆好于预期,但新版刺激计划一直未能通过;英国脱欧临近关键时间点;全球存在多个风险点,但疫情难对消费再起影响,供给端值得关注。

  铜:

  1、供给:印尼矿山抗议活动终结,南美矿山逐步脱离疫情影响,虽然智利延长了紧急状态,但大部分矿企保持最新产量目标不变,市场对精矿供应短缺的担忧略有缓解,恢复平衡乃至逆转仍需时间;8月未锻轧铜及铜材进口量为66.8万吨,环比下降12.3%;TC跌至近十年低位;高品质废铜供应偏紧。

  2、需求:国内库存累积现货需求萎靡,下游加工企业开工率环比下滑,旺季因素未有显现,消费低迷需求难振,但对于后期旺季消费仍抱有预期。

  3、策略:铜价上周略有下跌,整体供需双弱且供给端略有好转,当前价位离箱体上下沿皆有空间,此处建议观望。

  铝:

  1、受原油价格及美股市场明显回调拖累,上周伦铝和沪铝表现较弱,国内铝锭现货维持升水状态。本周初,受美元走弱、国内经济数据强劲等因素影响,铝内外盘周一上涨吞吐上周的全部跌幅。沪铝近远月延续back结构,近端价差收窄,远月跌幅较大,凸显远月悲观预期。

  2、供应:铝土矿价相对持稳;氧化铝价格下跌,需求支撑下回调空间有限;炼厂新投及复产产能继续释放,统计局数据显示8月我国电解铝产量小增至317万吨,考虑新增达产时间,预计9月份继续小增。上周云铝海鑫项目二期投产、云铝文山50万吨项目最后一台电解槽完成通电,后期关注云铝海鑫、云南宏泰、云南其亚在内增量释放,预计四季度供应压力较大;上周沪伦比小幅回升,铝锭进口窗口维持打开状态,短期进口铝锭预计继续流入。后续随着利润收窄及国内市场供应增量显现,进口量预计将逐渐减少。

  3、需求:9月过半,铝旺季需求的迹象仍不明显。型材订单未见显著增加,电网投资的迟迟未动导致线缆需求仍不佳,板带箔、原生合金等订单需求出现一定好转。在地产调控、融资受限等背景下,市场对房地产领域铝需求回暖保持谨慎乐观,但汽车行业仍处于乐观状态。

  4、库存:社库方面,上周基本维持稳定状态,但本周一有机构数据显示铝锭社库去库2万余吨,总量降至74万吨之下;上周进口铝锭流入量续降,保税库库存则进一步增加;上周上期所铝库存增加1913吨至251266万吨;LME铝库存减少1.7万吨至152万吨。

  5、策略:国内铝供应继续小幅增加,当前铝消费整体尚不能符合市场对于旺季消费的预期,尽管有机构数据显示铝社库去库2万余吨,去库节奏仍不明显,预计今年金九银十旺季去库时间及去库量料均不及往年。考虑到当前库存处于较低水平,加之消费旺季预期尚未被证伪,预计短期铝价延续震荡。警惕四季度铝价,中期考虑偏空对待。

  锌:

  1、上周内外锌价先双双重挫,直到周五强势反弹。本周初锌内外盘延续上周周末上行态势小幅走高。上周国内上海市场升水坚挺上涨,近月端back结构小幅扩大。

  2、供应:上周国产锌精矿矿加工费持稳,进口矿加工费下调,主因是国内冶炼产出的提高叠加提前冬储效应,据了解,冬储陆续开始,不少冶炼厂开始消化原料库存;冶炼利润小幅回调但仍处于高位,锌锭供应压力不断提升;上周沪伦比值略微有所提升,进口亏损幅度较小,预计短期进口锌的流入仍有望持续。

  3、需求:9月份过半,锌旺季需求的迹象仍不明显。天津环保整改影响逐渐褪出,镀锌需求表现较弱,后期将逐步回暖;氧化锌、锌合金部分出现回暖。“金九银十”旺季预期犹存。外需复苏仍显乏力,出口订单略有所改善。

  4、库存:上周锌价大幅下调后,下游和贸易商补库需求明显提升,国内锌锭库存的再度去化;SHFE锌库存上周大幅减少1.59万吨至5.85万吨;上周LME锌库存维持22万吨,连续两周保持平稳。

  5、策略:锌供需双增,国内锌锭库存的再度去化,锌旺季需求启动不明显但乐观预期犹存,低库存对锌价仍构成支撑。短期锌价消费支撑逻辑尚未转变,预计锌价偏强震荡为主,警惕冬储原料供应紧缺风险。鉴于目前的价差成本,不建议新入borrowe头寸。

  镍:

  1、供应:镍矿供给仍然偏紧,菲律宾保持价格坚挺;镍铁市场,原料价格持坚继续为市场带来支撑,但市场接单量受限,印尼回流国内镍铁不及预期;9月全国镍生铁产量预计小幅下降。

  2、需求:不锈钢价格回落需求减缓,钢厂产量增多,低价货源充裕,未见好转迹象,但消费旺季即将来临,库存变换情况值得注意。

  3、库存:国内电解镍增加1.27千吨,保税库方面入境内为0.32千吨;出境商品:本次国内方面仍无任何变动,而保税区方面则继续减少0.01千吨。此外,境外入保税库上周则再度增加1.52千吨;保税区库存最新数据显示较上期增幅进一步扩大,最终上周保税库库存净增长1270吨,总量维持在24950吨。

  4、套利:镍价回落后出现反弹,回头位置临近此前盘整位,整体市场偏向清淡,行情与基本面出现背离,建议观望。

  二、数据图表及分析

(文章来源:上海金属网)

 
 
 

 
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